معرفی بازار فارکس و بررسی بروکر بین المللی آرون گروپس
یکی از بهترین روش‌های سرمایه‌گذاری، انجام معامله در فارکس است که هرروزه افراد بیشتری را به سمت خود جذب میکند. فارکس یک بازار مالی بزرگ با حجم بالای نقدینگی است که معاملات زیادی در آن انجام می‌گیرد.
تصور کنید شما قصد دارید از آمریکا به اروپا سفر کنید، باتوجه‌به مقصد سفر لازم است که دلار خود را به یورو اروپا تبدیل نمایید، این تبادل ارز از طریق فارکس انجام‌پذیر است و میتوانید به‌راحتی ارز مقصد موردنظر خود را با کمترین کارمزد ممکن خریداری نمایید. البته بازار فارکس تنها برای گردشگران مورداستفاده قرار نمی‌گیرد و افراد زیادی برای کسب سود و افزایش سرمایه وارد این بازار می‌شوند.
در این بازار مالی تمام معاملات به‌صورت الکترونیکی و باتکیه‌بر پلتفرم‌های خاصی صورت می‌پذیرد و نمی‌توان آن را جز تجارت‌های فیزیکی دسته‌بندی کرد. برای انجام معامله در فارکس باید در یک بروکر یا کارگزاری اکانت ایجاد کنید. بروکرها به‌عنوان یک واسطه بین خریدار و فروشنده عمل کرده و باعث تسریع روند فروش یا خرید ارز می‌گردند. یکی از معتبرترین بروکرهایی که امکانات مختلفی را در اختیار شما قرار میدهد، بروکر آرون گروپس است که باهدف کسب رضایت کاربران، تا به امروز پذیرای بیش از 10 هزار معامله‌گر بوده و ابزارهای معاملاتی متنوعی را جهت تجزیه‌وتحلیل بازار و انجام آسان معاملات ارائه میدهد.
چرا در فارکس سرمایه‌گذاری کنیم؟
شاید برای شما سؤال ایجاد شود که با وجود بازارهای مالی متنوع چرا باید در فارکس شروع به تجارت کنیم؟ فارکس مزایای قابل‌توجهی نسبت به سایر بازارهای مالی ارائه میدهد که در ادامه به توضیح مهم‌ترین مزایای فارکس خواهیم پرداخت.
- تمامی معاملات به‌صورت مستقیم انجام می‌گیرد. شما ارزی برای فروش دارید و شخص مقابل قصد خرید ارز شما را دارد، این دادوستد بین شما و فرد مقابل انجام‌گرفته و عملاً واسطه‌های موجود در بازارهای سنتی حذف شده‌اند. معامله مستقیم با اشخاص سبب ایجاد قیمت‌های مناسب در فارکس می‌شود و خود بروکر هم کارمزد زیادی از شما دریافت نمی‌کند؛ در نتیجه معامله‌ای که انجام می‌دهید نسبت به سایر بازارها به‌صرفه‌تر خواهد بود.
- بازار فارکس هیچ محدودیت زمانی ندارد. معاملات فارکس در 24 ساعت شبانه‌روز قابل انجام هستند و عملاً هیچ محدودیت زمانی پیشروی شما گذاشته نمی‌شود. 5 روز از هفته و در تمامی 24 ساعت روز، بازار مالی در دسترس خواهد بود و فرقی نمی‌کند در چه ساعتی از روز تصمیم بگیرید به معامله بپردازید.
- از هر جای دنیا که باشید، اجازه معامله در بازار مالی فارکس به شما داده می‌شود. فارکس هیچ محدودیت جغرافیایی برای معامله گران اعمال نکرده است، در نتیجه چه در ترکیه باشید و چه در آمریکا، قادر خواهید بود معامله موردنظر خود را بدون هیچ مشکلی به انجام برسانید.
- برای شروع فعالیت در فارکس نیازی به ورود سرمایه عظیم نیست. اکانت‌های فارکس معمولا با قیمت‌های پایه 5 دلار یا 10 دلار شروع می‌شوند؛ در نتیجه اگر سرمایه زیادی ندارید، با سرمایه کم میتوانید به یک معامله‌گر تبدیل شوید.
- برای معامله در فارکس نه‌تنها به سرمایه زیادی نیاز ندارید، بلکه بروکرها این امکان را در اختیار شما قرار می‌دهند که با کمک آن میتوانید چندبرابر سرمایه خود معامله کنید. نام این ویژگی ” اهرم” است که به‌صورت نسبت بیان شده و برای هر بروکر متفاوت است. به طور مثال یک بروکر اهرم 1:100 را ارائه میدهد و بروکر دیگر اهرم 1:20. اهرم‌ها به شما اجازه می‌دهند 10 یا 100 برابر سرمایه موجود در کیف پول را وارد معامله کنید. چنانچه معامله سودآور باشد قرض بروکر را پس داده و سود حاصل از معامله را به کیف پول خود اضافه می‌کنید. اگر با تجزیه‌وتحلیل به انجام معامله با کمک اهرم بپردازید، سود قابل‌توجهی به سرمایه اولیه شما اضافه خواهد شد. البته اهرم می‌تواند باعث ایجاد ضرر هم بشود؛ در صورت انجام یک معامله اشتباه نه‌تنها سودی کسب نمی‌کنید، بلکه دچار ضرر هم خواهید شد. قبل از استفاده از اهرم و معامله با چندبرابر پول خود، بهتر است حتما شرایط معامله را بسنجید و اطمینان کسب کنید که آن معامله سودآور باشد.
- ارائه اکانت‌های رایگان برای کسب تجربه از بزرگ‌ترین مزایای معامله در بازار مالی فارکس است. قبل از اینکه سرمایه واقعی خود را وارد فارکس کنید، بهتر است با یک اکانت آزمایشی به انجام معامله بپردازید و تجربه لازم را کسب نمایید. اغلب بروکرها اکانت‌های رایگان آزمایشی را در اختیار کاربران قرار می‌دهند که با این اکانت‌ها، میتوان در دنیای واقعی بازار مالی فارکس به معامله پرداخت اما هیچ پول واقعی وارد معامله نمی‌کنید و همه چیز در مرحله آزمایشی باقی می‌ماند. پس از اینکه تجربه لازم برای ورود به فارکس را به دست آورید، میتوانید پول خود را به اکانت منتقل کرده و با سرمایه واقعی معاملات را انجام دهید. این موضوع اهمیت زیادی دارد و به شما توصیه می‌کنیم حتما قبل از تجارت با سرمایه اصلی، مدتی با اکانت آزمایشی وقت بگذرانید.
- کارمزد انجام معامله در بازار مالی فارکس بسیار ناچیز است. بروکرها معمولا کارمزد خود را به‌وسیله اسپرد تأمین می‌کنند و این مقدار به‌قدری ناچیز است که مبلغ زیادی از سرمایه شما کم نمی‌کند. کارمزد کم فارکس از جمله ویژگی‌های مثبت فارکس است که معمولا در سایر بازارها با آن برخورد نمی‌کنیم.
- بازار فارکس به‌قدری بزرگ است که تحت نفوذ هیچ شخص یا بانکی قرار نخواهد گرفت در نتیجه نگرانی بابت نفوذ اشخاص در آن نخواهید داشت.
- هرروزه معاملات زیادی در فارکس انجام می‌پذیرد و دارای نقدینگی بسیار بالایی است، با این شرایط شما همیشه میتوانید معامله خود را انجام داده و با کمی دقت سود قابل‌توجهی برای خود به دست آورید.
- همان‌طور که اشاره شد بروکرها پلتفرم‌هایی را ارائه می‌دهند که در بستر آنها میتوان به معامله پرداخت اما این بدان معنی نیست که قوانین هر بروکر جدا از بروکر دیگری است. تمام بروکرهای فارکس فعال در سرتاسر دنیا تحت‌نظر قوانین خاصی فعالیت می‌کنند و سازمان‌های مشخصی برای تدوین قوانین و نظارت بر این بازار مالی بزرگ وجود دارد.
- احتمالا هر شخصی قبل از ورود به بازار فارکس نیاز به منابع آموزشی خواهد داشت. خوشبختانه منابع آموزشی فارکس به‌قدری کامل و متنوع است که نیاز همه افراد را پوشش میدهد و با مطالعه میتوان تسلط خوبی بر روی بازار پیدا کرد. گاهی اوقات خود بروکرها صفحات مشخصی را برای راهنمایی کاربران خود ایجاد می‌کنند تا با ارائه منابع آموزشی راهگشای کسب موفقیت مشتریان شوند.
- قبل از انجام هر معامله‌ای باید با کمک تجزیه‌وتحلیل داده‌ها، آینده آن معامله را پیش‌بینی کرده و درصورتی‌که ریسک بالایی داشت، از انجام آن صرف‌نظر کنید. تجزیه‌وتحلیل داده‌ها امری پیچیده و زمان بر است؛ جهت ساده‌سازی این کار امروزه بروکرها ابزارهای بسیار متنوعی را ارائه می‌دهند که آیا Hedging هیچ ریسکی ندارد؟ باتکیه‌بر آنها میتوان به بررسی داده‌های موجود در فارکس پرداخت و سپس یک تصمیم منطقی اتخاذ کرد.
آیا معامله در فارکس سودآور است؟
مانند هر سرمایه‌گذاری دیگری، فارکس می‌تواند نقش مهمی در افزایش ثروت شما ایفا کند. معامله در فارکس مانند هر بازار مالی دیگری، با ریسک همراه خواهد بود اما با افزایش درک شما از فارکس، موقعیت بهتری برای جلوگیری از ایجاد ضرر و کاهش خطرات مالی خواهید داشت. برای رسیدن به درک کافی از فارکس، ابتدا یک حساب آزمایشی افتتاح کنید و باتکیه‌بر آن حساب تجربه لازم برای بقا در این بازار مالی بزرگ را کسب کنید. در مرحله بعد ابزارهای بروکرها را به طور کامل شناسایی و آزمایش کنید؛ یک کارگزاری برای کسب رضایت بیشتر کاربران خود، امکانات مختلفی را ارائه میدهد که با کمک آنها میتوان رشد بیشتری در این بازار کسب کرد. سعی کنید تمام این ابزارها را شناخته و کار با آنها را فرا گیرید.
با داشتن دانش و تجربه کافی، در کنار استفاده مناسب از ابزارهای ارائه شده در فارکس میتوان سود قابل‌توجهی کسب کرد. فارکس مانند سهام ممکن است دچار نوسانات زیادی باشد و یا گاهاً باعث ایجاد ضررهای زیادی برای شما شود؛ آیا Hedging هیچ ریسکی ندارد؟ این تبحر شماست که مشخص میکند در انتهای این نوسانات چقدر سود کسب کرده‌اید. به‌طورکلی شخصی در این بازار برنده است که حجم سودهای به‌دست‌آمده معاملاتش، بیشتر از ضررهای آن باشد؛ ضرر اجتناب‌ناپذیر است اما باید به شکلی هوشمندانه معامله کرده و ضررها را جبران کنید. با رعایت این نکات، میتوان سرمایه خوبی در بازار مالی فارکس به دست آورد و به همین دلیل آن را یکی از سودآورترین بازارهای جهان می‌دانند.
چرا در بروکر آرون گروپس معامله کنیم؟
معرفی و بررسی بروکر فارکس آرون گروپس
آرون گروپس یک بروکر فارکس بین‌المللی است که دارای بیش از 2 سال تجربه موفق در بازارهای مالی است. یکی از دغدغه‌های اصلی بروکر آرون گروپس توسعه خدمات و آفرهای جدید و همچنین ارائه جدیدترین تکنولوژی‌ها جهت رفاه بیشتر مشتریان خود می آیا Hedging هیچ ریسکی ندارد؟ باشد. بروکر آرون گروپس دارای شرایط مناسب تجارتی و سرمایه‌گذاری در بازارهای مالی را برای مشتریان علاقه‌مند به فارکس ایجاد کرده که این هدف با جذب بیش از 10 هزار معامله‌گر کاملا روشن و واضح است.
بروکر آرون گروپس طیف وسیعی از ابزارهای مالی را برای تجارت آنلاین ارائه میدهد که این شامل بیش از 400 نماد فارکسی و داخلی از جمله جفت ارزها، کریپتوکارنسی‌ها، انس طلا و نقره و انرژی‌ها می‌شود. رویکرد متفاوت در مسیر سرمایه‌گذاری، بهترین ابزار تجاری و خدمات و آفرهای متنوع و انواع بونوس های بدون واریز باعث شده این بروکر جایگاه ویژه‌ای را نسبت به رقبا و دیگر بروکرهای Forex کسب نماید.
برخی از ویژگی‌های منحصربه‌فرد بروکر آرون گروپس
1-ارائه نمادهای بین‌المللی و داخلی
یکی جذاب‌ترین شرایط تجاری در بروکر آرون گروپس ارائه بیش از 400 نماد فارکسی و همچنین برای اولین‌بار در سطح جهان نمادهای تومانی ارائه شده است که مشتریان میتوانند به معامله تمامی این نمادها با کمترین کمیسیون و اسپرد بپردازند. علاوه بر این نماد بین‌المللی انس طلا و نماد یورو به دلار در این بروکر بدون اسپرد معامله می‌شود.
2- به‌روزترین پلتفرم معاملاتی (MT5)
متاتریدر یک پلتفرم معاملاتی قدرتمند است که برای معامله گران امکان فعالیت در بازار های جهانی را فراهم میسازد. از امکانات بارز این نرم افزار میتوان به ارائه عمق بازار برای ابزار های معاملاتی اشاره کرد. همچنین این نرم افزار امکان اجرای انواع سفارشات را، از جمله limit, stop, market, stop loss, take profit، برای مشتری فراهم میکند. این پلتفرم از دو نوع حساب netting که مناسب برای فعالیت در بازار سهام و همچنین حساب hedged که مناسب برای فعالیت در بازار فارکس است پشتیبانی میکند.
از امکانات دیگر این پلتفرم می توان به ابزار تحلیلی بسیار قدرمند آن اشاره کرد. علاوه بر ابزار های رایج تحلیلی و اندیکاتور های رایج، شما میتوانید با استفاده از زبان قدرتمند mql5 اندیکاتور های سفارشی برای خودتان ایجاد کنید. یکی دیگر از امکاناتی که متاتریدر در اختیار معامله گران قرار میدهد امکان نوشتن ربات معاملاتی است که به صورت خودکار اقدام به معامله کند. بی شک بررسی عملکرد ربات قبل از اجرای آن یکی از مهم اقداماتی است که باید انجام شود. برای حل این مشکل متاتریدر ابزاری به نام Trading Strategy Tester در اختیار معامله گران قرار میدهد که معامله گران میتوانند عملکرد ربات خود در گذشته چارت بدون هیچ گونه ریسکی بررسی کنند. امکانات گفته شده و هزاران امکانات دیگر، باعث شده است پلتفرم متاتریدر یکی از بهترین پلتفرم های معاملاتی در دنیا باشد.
3- آکادمی آموزشی
در وب‌سایت رسمی و سوشال‌مدیاهای آرون گروپس اطلاعاتی جامع و مفید برای علاقه‌مندان به فارکس که مبتدی هستند در نظر گرفته شده است. در این آکادمی آموزش‌های ویدئویی و همین‌طور تحلیل‌های روزانه از اساتید برجسته جهت راهنمایی‌های تجاری در دسترس معامله گران تازه‌کار قرار داده شده تا بتوانند مهارت‌های خود را در مسیر فارکس بهبود ببخشند.
4-حساب‌های معاملاتی متنوع و سود روز سالانه
5-واریز و برداشت سرمایه، آسان و بدون کارمزد
بروکر آرون گروپس که یک شرکت کارگزاری بین‌المللی است و طیف گسترده‌ای از روش‌های پرداخت مناسب برای واریز و برداشت بدون کمیسیون ارائه میدهد:
چرا معاملات فارکس: مقایسه فارکس با آیا Hedging هیچ ریسکی ندارد؟ بازار بورس
به طور تقریبی بیش از ۲۸۰۰ سهام در بورس نیویورک فهرست شده است. بیش از ۳۳۰۰ سهام دیگر در بورس نزدک فهرست شده است.
شما کدام سهام را معامله می‌کنید؟ آیا آنقدر وقت دارید این همه شرکت را به دقت بررسی کنید؟
در بازار فارکس ارزهای خیلی زیادی معامله می‌شود ولی اکثریت بازیگران این بازار فقط هفت جفت ارز پایه را معامله می‌کنند.
تحت نظر گرفتن هفت جفت ارز پایه خیلی آسان‌تر از تحت نظر گرفتن چند هزار سهم نیست؟
به آقای فارکس نگاه کن. پر از اعتماد به نفس و خواستنی است. آقای بورس در مقابلش هیچ شانسی ندارد!
این فقط یکی از مزایای فراوان بازار فارکس در برابر بازار بورس است. چند مورد دیگر در زیر آروده شده است:
بازار ۲۴ ساعته
بازار بورس به ساعات باز بودن یک بورس محدود می‌شود. برای مثال در ایالات متحده بیشتر بورس‌ها ساعت ۹:۳۰ صبح به وقت شرقی باز و ساعت ۴:۰۰ عصر به وقت شرقی بسته می‌شوند.
بازار فارکس یک بازار بی‌وقفه ۲۴ ساعته است. بیشتر کارگزاری‌ها از یکشنبه ساعت ۵:۰۰ بعد از ظهر به وقت شرقی تا جمعه ساعت ۵:۰۰ عصر به وقت شرقی فعال هستند و خدمات مشتری معمولاً به صورت ۲۴/۷ ارائه می‌گردد.
وقتی میتوانید در ساعات کاری بازار ایالات متحده، آسیا و اروپا معامله کنید، میتوانید برنامه زمانی معاملات خود را به دلخواه خودتان تنظیم کنید.
حق کمیسیون حداقلی یا بدون کمیسیون
از آنجا که در حال حاضر کارگزاری‌های آنلاین بورس حق کمیسیون صفر ارائه می‌دهند فاکتور مهمی محسوب نمی‌شود.
بیشتر کارگزاری‌های فارکس کمیسیون یا کارمزدهای معاملاتی اضافی برای معاملات آنلاین ارزها یا معاملات تلفنی دریافت نمی‌کنند.
هزینه‌های معاملات فارکس با توجه به گستره‌های [۱] Spread فشرده، با ثبات و کاملاً شفاف، از هزینه‌های هر بازار دیگری کمتر است.
بیشتر کارگزاری‌های هزینه خدمات خود را از محل گستره دریافت می‌کنند.
حجم معاملات و نقدشوندگی بالاتر
گردش مالی روزانه بازار فارکس به طور متوسط ۶.۶ تریلیون دلار است.
گردش مالی بازار بورس فقط کسری از این مبلغ است.
فروش استقراضی بدون بهای بالاتر
بر خلاف بازار سهام، فروش استقراضی [۲] Short Selling در بازار ارز هیچ محدودیتی ندارد. بدون در نظر گرفتن اینکه معامله‌گر خرید داشته باشد یا فروش و بازار در هر جهتی که حرکت کند، فرصت‌های معاملاتی در بازار ارز همیشه وجود دارد.
از آنجایی که معاملات ارز همیشه مستلزم خرید یک ارز آیا Hedging هیچ ریسکی ندارد؟ و فروش یک ارز دیگر است، هیچ تعصبی در مورد جهت گیری بازار وجود ندارد. بنابراین فرصت معامله در بازار سعودی و نزولی همیشه یکسان است.
دستکاری حداقلی در بازار
تا به حال چند بار شنیده‌اید که «صندوق فلان» در حال فروش «X» یا خرید «Z» بود؟ بازار بورس نسبت به خرید و فروش صندوق‌های بزرگ بسیار حساس است.
ولی در بازار فارکس به دلیل عظمتش، احتمال کنترل یک ارز خاص توسط یک صندوق یا بانک بسیار اندک است.
نقدشوندگی بازار فارکس به اندازه‌ای است که در طول ساعات معاملاتی جفت ارزهای پایه، هیچ نهادی هرگز به تنهایی نمی‌تواند دستکاری قابل توجهی در آن داشته باشد.
بانک‌ها، صندوق‌های پوشش ریسک [۳] Hedge Funds ، دولت ها، موسسات تبدیل ارز خرد و اشخاصی که ارزش خالص دارایی آنها خیلی بالاست، اینها فقط بخشی از مشارکت کنندگان بازارهای نقدی ارز هستند که نقدشوندگی در آن بی‌نظیر است.
احتمال تاثیرگذاری شرکت‌های تحلیلگر و واسطه بر بازار خیلی کم است
اخیراً تلویزیون تماشا کرده‌اید؟ تا به حال اخبار سهام یک شرکت اینترنتی خاص را نشنیده‌اید که تحلیلگر یک شرکت واسطه‌گری معتبر، متهم شده وقتی سهام آن شرکت به سرعت در حال ریزش بوده همچنان توصیه به «خرید» آن می‌کرده است؟
ماهیت این روابط همین است. هر قدر هم دولت دخالت کند و از این نوع فعالیت‌ها جلوگیری کند، باز هم آخرین مورد آن نخواهد بود.
عرضه‌های اولیه [۴] Initial public offering هم برای شرکت‌هایی که سهامی می‌شوند و هم برای موسسات واسطه‌گری، تجارت بزرگی محسوب می‌شوند.
منافع این نوع روابط دو طرفه است و تحلیلگران برای موسسات واسطه‌گری کار می‌کنند که به این شرکت‌ها به عنوان مشتری نیاز دارند. این وضع بغرنج هرگز از بین نخواهد رفت.
مبادله ارز به عنوان یک بازار بنیادی، برای بانک‌های جهانی، میلیاردها دلار درآمد ایجاد میکند و یکی از ضرورت‌های بازارهای جهانی است. تحلیلگران مبادله ارز تاثیر چندانی بر نرخ‌های مبادله ندارند؛ آنها فقط بازار فارکس را تحلیل می‌کنند.
| مزایا | فارکس | بورس |
|---|---|---|
| معاملات آیا Hedging هیچ ریسکی ندارد؟ ۲۴ ساعته | بله | خیر |
| حق کمیسیون حداقلی یا بدون کمیسیون | بله | شاید |
| نقدشوندگی | خیلی بالا | نه خیلی زیاد |
| فروش استقراضی بدون بهای بالاتر | بله | خیر |
| بدون دستکاری در بازار | بستگی دارد | خیر |
در مبارزه بین فارکس و سهام، به نظر می رسد بر اساس برگه امتیازات آقای فارکس و آقای بورس، آقای فارکس مقتدرانه پیروز است. با آیا Hedging هیچ ریسکی ندارد؟ آقای قراردادهای آتی ۲-۰ نمی‌شود؟
Risk Spillover Effect between Oil Spot and Futures Price Returns
Due to price volatility in the oil market, market players are exposed to large risks. Value at Risk (VaR) is one of the main methods to measure market risk in various asset markets including commodities. In this study, Upside and Downside Risks are estimated by using the GED-GARCH method that is appropriate for leptokurtic distributions with fat tail. The daily spot and Futures oil prices data from January 1986 to December 2010 data for "in sample" and from January 2011 to July 2012 for "out of sample" are the our data sample. To test the reliability of estimated VaR, the Kupiec test is used. Also by using Granger Causality analysis, the spillover effect risk between spot and futures oil price returns are investigated. Results show that spot and futures returns have leptokurtic distribution with fat tails and there is a significant upside spillover effect risk from futures to spot price returns at 99% confidence level as for oil price increases during 2000s.
دریافت توکن به جای چک در صندوق های سرمایه گذاری
یک استارت آپ برای اولین بار در دارایی های دیجیتال، به شرکای محدود اجازه می دهد تا چک های خود را از طریق توکن بپردازند
این راه اندازی منحصر به فرد احتمالاً با تعدادی از مزایای مالیاتی حداقل در مقایسه با شرکت های سنتی فیات همراه است،
به گفته سه منبع آشنا با این موضوع و مواد بازاریابی ارسال شده به سرمایه گذاران نهادی که توسط Blockworks به دست آمده است، یک معامله گر کهنه کار مشتقات در حال آماده سازی راه اندازی یک شرکت صندوق تامینی متمرکز بر ارزهای دیجیتال با یک پیچ منحصر به فرد است.
چیزی که در مورد استارت‌آپ به رهبری جان کرامر – که آخرین بار مدیریت شرکت دارایی‌های دیجیتال GSR را بر عهده داشت – این است که شرکت Dual Finance به شرکای محدود احتمالی خود چراغ سبز نشان میدهد تا مشارکت خود را در مشتقه‌ها انجام دهند.
به گفته منابع، این ترتیب منحصربفرد می تواند برای سرمایه گذاران با حجم سرمایه بالا که به انجام بررسی های لازم روی استراتژی های مشتقه سهام عادت دارند جذاب باشد. رویکرد سرمایه‌گذاری، که با پیشرفت‌های قابل توجه در عمق و وسعت گزینه‌های ارز دیجیتال که اخیراً وارد بازار شده‌اند، ممکن شده است، همچنین می‌تواند مزایای مالیاتی و نقدینگی خاصی داشته باشد.
مدیر بازاریابی این استارتاپ می‌گویند: «معمولاً اگر به یک تیم به صورت توکن پرداخت می‌شود، حتی در حالت قفل، ممکن است افراد در زمان دریافت سود اقتصادی مشمول مالیات بر درآمد در حوزه قضایی خود در ارزش بازار به بازار شوند. این مدل مشابه برنامه‌های تشویقی بلندمدت استاندارد برای شرکت‌ها است که به جای سهام موجود در سهام، به کارکنان و مدیران اجرایی در اعطای اختیار سهام پرداخت می‌کنند.
این از طریق توکن داخلی اختصاصی شرکت اجرا می‌شود که مزایای حاکمیتی را به همراه دارد و ممکن است به ساختار سازمان غیرمتمرکز مستقل (DAO) تبدیل شود. جذب سرمایه اولیه اساساً شبیه به دور توکن خصوصی اولیه است، با نقدینگی مورد انتظار از نظر تجارت در بازار ثانویه
کرامر از انتشار توکن به عنوان «اولین و تنها» راه‌اندازی توکن نام می‌برد بدون اینکه «مستقیماً هیچ توکنی فروخته باشد». این می‌تواند برای سرمایه‌گذاران بومی رمزارز باهوش باشد – که منابع گفتند، بخش قابل‌توجهی از شرکای محدود احتمالی شرکت را تشکیل می‌دهند – که مدت‌ها در مورد توکن‌های جدید مناسب برای بنیانگذاران که لزوماً از بیرون سود نمی‌برند شک داشتند. خریداران
اصولی که Dual Finance برای رسیدن به این هدف دنبال خواهد کرد، آزمایشی و پرخطر هستند. آنها نشان دهنده یک تغییر پارادایم در طراحی های توکنومیک هستند، اما در صورت موفقیت آمیز بودن طرحی بالقوه برای سایر پروژه ها به دنبال آن هستند.
توکن های در نظر گرفته شده برای بذرها تنها ۵ درصد از توکن DUAL را در مجموع عرضه ۱,۰۰۰,۰۰۰,۰۰۰ تشکیل می دهند. همه توکن‌ها قرار است از طریق گزینه‌های شرط‌بندی توزیع شوند – به این ترتیب شرکت از فروش مستقیم توکن‌ها به سرمایه‌گذارانی که در بازی سهامداری نیستند اجتناب میکند.
در مجموع، به نظر می‌رسد که این راه‌اندازی در پس‌زمینه کرامر نقش داشته است: قبل از GSR، او به ایجاد سرمایه‌گذاری‌های رمزنگاری شرکت Consolidated Trading کمک کرد و مدتی را صرف تجارت مشتقات سهام در ولینگتون مدیریت کرد. کرامر، یکی از بنیانگذاران، بریت سیر، همکلاسی سابق او در MIT پیوست. Cyr به‌عنوان یک توسعه‌دهنده اصلی در یوتیوب کار کرده است، پس از ان فعالیت‌هایی در گوگل و فیسبوک داشته است.
کرامر، با توجه به pitchbook، در تجارت مشتقات ارزهای دیجیتال غیر نقدی – یک زمینه خاص اما در حال گسترش – و همچنین ابداع محصولات وام سفارشی و دارایی‌های دیجیتال عجیب و غریب و غیرقابل اجرا تخصص دارد. او بر تمامی توابع ریسک برای یک سبد متشکل از بیش از ۳۰۰ مشتقه توکن غیرنقدی با دارایی های جمعی تحت مدیریت در حدود میلیاردها نظارت داشت.
این شرکت علاوه بر این به دنبال استخدام تعداد انگشت شماری از مهندسان است. نشانه‌ها حاکی از آن است که بنیانگذاران در حال نزدیک شدن به روابط با یک زوج هستند، با آرایش کامل کارکنان یک روزه به چگونگی افزایش سرمایه. قرار است معاملات آن در اواخر سه ماهه سوم یا آغاز سه ماهه چهارم سال جاری آغاز شود.
منابع برای بحث در مورد معاملات حساس تجاری ناشناس ماندند. کرامر از اظهار نظر خودداری کرد
محصول سرمایه‌گذاری شاخص Dual Finance با نام Dual Investment Pools (DIP) متشکل از محصولات ساختار یافته‌ای است که بر اساس دارایی‌های رمزنگاری مختلف ساخته شده‌اند – و کرامر، منابع گفته‌اند، ساختار را به‌عنوان بهبودهای اجرایی قابل‌توجهی در خزانه‌های گزینه‌های دارایی دیجیتال فعلی (DOVs) معرفی کرده است.
این شرکت همچنین دارای پیچ و تاب توکنومیک است، به‌طوری‌که Dual از شرکت‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر برای تقویت توکنومیک شرکت‌های پرتفوی خود که نیاز به تنظیم دارند، ارجاعاتی دریافت میکند که در آیا Hedging هیچ ریسکی ندارد؟ نتیجه به اکوسیستم Dual Finance می‌پیوندند.
مدیر بازاریابی این ترتیب را به گونه‌ای بیان می‌کنند که استارت‌آپ‌ها را قادر میسازد تا توکنومیک خود را دوباره طراحی کنند.
استخرهای سرمایه گذاری غیرمتمرکز قیمت گذاری زنده را از طریق یک API و همچنین عملکردهای اعتصاب و سررسید قابل تنظیم روی گزینه ها ارائه می دهند. قیمت اعتصاب یک اختیار معامله یا مشتقه نشان‌دهنده نقطه فروش انها است، در حالی که سررسید نشان‌دهنده مدت زمان باز ماندن معامله دو طرفه است. در مورد خودروی پرچمدار Dual Finance، سرمایه گذاران معمولاً گزینه دو ساله را خریداری می کنند.
و می تواند آن تجارت را در هر زمان قبلی انجام دهد.
این راه‌اندازی که بدون هزینه‌های مدیریت یا مدیر صندوق انجام می‌شود، از تسویه فیزیکی ابزارهای رمزنگاری استفاده میکند. یکی دیگر از دارایی‌ها: گزینه‌های مربوط به سهامداری، یا یک محصول ساختاریافته جدید Kramer که برای تشویق نقدینگی در پروتکل‌های مالی غیرمتمرکز (DeFi) برای کسب سود طراحی شده است.
به گفته منابع، این شرکت اکنون در حال همکاری به تعدادی بازار ساز برای انجام این سرمایه گذاری و سرمایه گذاری مرتبط است. تعدادی مشوق برای اطمینان از مشارکت آنها در نظر گرفته شده است.
وقتی نوبت به آن پروتکل‌ها می‌رسد، کرامر و سیر قبلاً برای مشارکت در امور حاکمیتی کار کرده‌اند – زمینه‌ای رو به رشد برای سرمایه‌گذاران نهادی که به تازگی به ارز دیجیتال Anchor Terra برمی‌گردد. در حالی که کنش‌گرایی مدت‌هاست یک استراتژی در بازار سهام بوده است، اما برای رمزارز بسیار جدیدتر است.
یکی از منابع آگاه از راه‌اندازی گفت: «خیلی ساده‌تر است – خوب، شاید آسان نباشد، اما آلفای بیشتری نسبت به سهام باقی مانده است. پنجره بسته خواهد شد، اما در حال حاضر، رمزارز ناکارآمد است. و این یک امتیاز مثبت است.»
کرامر همچنین در حال کار بر روی سیستمی برای قرض دادن وثیقه DIP به شرکای محدود خاصی است که باید وام را تا پایان قرارداد بازپرداخت کنند. این طراحی شده است تا در میان نوسانات بازار مبتنی بر گسترده، به عنوان پوششی بر روی استراتژی اصلی عمل کند.
پیدا و پنهان رتبه‌بندی
هفته گذشته وزیر اقتصاد صحبت از انتشار اوراق قرضه بین‌المللی و مذاکره برای رتبه‌بندی ایران را از نظر ریسک اعتباری کرد. با توجه به تنگنای مالی داخلی، تامین مالی از بازارهای خارجی در شرایط کنونی برای ایران جذاب به نظر می‌رسد.
هفته گذشته وزیر اقتصاد صحبت از انتشار اوراق قرضه بین‌المللی و مذاکره برای رتبه‌بندی ایران را از نظر ریسک اعتباری کرد. با توجه به تنگنای مالی داخلی، تامین مالی از بازارهای خارجی در شرایط کنونی برای ایران جذاب به نظر می‌رسد. اما تعیین رتبه اوراق بسیار نکته حساسی است که خود به تنهایی دارای زوایای متعددی است. برای دریافتن موانع و محدودیت‌های رتبه‌بندی اوراق بین‌المللی ایران با پویا ناظران، اقتصادخوانده با گرایش مالی و اقتصادسنجی به گفت‌وگو نشسته‌ایم که شرح آن را در ذیل مشاهده می‌کنید.
شکل بازار قرضه بین‌المللی چگونه است؟ خریداران در این بازارها به رتبه اوراق چقدر اهمیت می‌دهند؟
بانک‌ها و موسساتی که در اوراق قرضه سرمایه‌گذاری می‌کنند، غالباً به دنبال اوراقی هستند که درجه اعتباری آنها مشخص شده باشد. اوراق قرضه بین‌المللی بدون رتبه در بازارها جایگاه آنچنانی ندارد. رتبه‌بندی‌ها هم معمولاً رتبه‌ای بین 1 تا 21 هستند. رتبه 1 تا 10 را به اوراق درجه سرمایه‌گذاری (Investment grade) اعطا می‌کنند. اوراق واقع در جایگاه دهم، که کم‌ارزش‌ترین اوراق در بین رتبه‌های واجد درجه سرمایه‌گذاری است، به BBB- معروف است. 10 رتبه باقیمانده بعدی نیز در درجه اوراق سفته‌بازانه (Speculative grade) قرار می‌گیرند که حائز ریسک بالاتری هستند. درجه بیست‌ویکم نیز آیا Hedging هیچ ریسکی ندارد؟ اوراق بسیار نزدیک به نکول نامیده می‌شوند. عموماً بانک‌ها محدود به سرمایه‌گذاری در اوراق واقع در 10 رتبه اول هستند. ازاین حیث اوراق واقع در جایگاه دهم تا بیستم از بازارپذیری (marketability) کمتری برخوردارند. این محدودیت تنها به بانک‌ها ختم نمی‌شود. بلکه صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک با ریسک کم همانند صندوق‌های بازنشستگی (Pension funds) از سرمایه‌گذاری در اوراق با درجه سفته‌بازانه ممنوع شده‌اند. لذا از آنجا که نقدشوندگی (Liquidity) اوراق با ریسک بالا در بازارها اندک است، صرف (premium) ریسک نقدینگی به صرف سایر ریسک‌های این اوراق افزوده شده و به اوراق ارزان ولی با سود بالا شهره هستند. افرادی در این دست اوراق سرمایه‌گذاری می‌کنند که نیاز مبرمی به نقدینگی در کوتاه‌مدت نداشته باشند و برای مثال میتوان به صندوق‌های پوششی (Hedge fund) در این رابطه اشاره داشت. این صندوق‌ها سرمایه‌گذار عام و خرد ندارند. این صندوق‌ها می‌دانند که احتمال عدم دریافت اصل پول زیاد است. هدف آنها خصوصاً در مواردی همچون یونان و آرژانتین گرفتن پول از مسیر رسمی نیست. بلکه با استفاده از قراردادها در دادگاه، اموال کشورها را مصادره می‌کنند. مصادره اموال مثل کشتی‌های در دریا، کانتینرها، املاک و. عملاً کار برخی از صندوق‌های پوششی است که علیه کشورهای با اوضاع خراب مالی انجام می‌دهند. ایران هم تاکنون با مصادره بسیاری از اموال خود مواجه شده است و در شرایط کنونی در اروپا املاک دارد و کشتی‌های پر از نفت آن در آب‌های دنیا شناورند. این‌گونه صندوق‌های پوششی احتمالاً بسیار علاقه‌مند به خرید اوراق قرضه ایران خواهند بود. نه به این دلیل که در بازار ایران سرمایه‌گذاری کرده باشند بلکه به این دلیل که منتظر نکول ایران و مصادره اموال آن هستند. این مساله باید مورد توجه دولتمردان قرار بگیرد. گروه دیگر متقاضیان اوراق پرریسک، صندوق‌هایی هستند که کمتر اهرمی (Leveraged) هستند و مثال مشخص آن صندوق‌های سرمایه‌گذاری در ثروت دولت‌ها (Sovereign wealth funds) است.
در این بازار اوراق دولتی به پشتوانه خزانه‌داری دولت‌ها یافت می‌شود و البته اوراق شرکتی (corporate bonds) نیز در این بازار حضور دارد. اگر ایران متمایل به حضور در بازار بین‌المللی اوراق قرضه باشد می‌تواند از طریق انتشار اوراق دولتی یا اوراق شرکتی وارد بازار بدهی شود. اما همان‌طور که پیشتر ذکر شد اوراق رتبه‌بندی‌نشده در این بازار جایگاهی نخواهند داشت و تاکید کنم که اگر در 10 درجه نخست هم قرار نگیرند، بازارپذیری خوبی نخواهند داشت.
با توجه به اینکه دولت ایران در چند سال اخیر رتبه اعتباری دریافت نکرده است، بازهم میتوان به فروش اوراق خوش‌بین بود؟ به نظر شما در صورت عدم اعتبارسنجی صحیح اوراق، باید بازدهی بالا را به عنوان محرک خرید توسط مشتریان خارجی تعیین کرد؟
ایران نمی‌تواند قرارداد این اوراق قرضه را خودش بنویسد. ایران باید یکی از شرکت‌های تامین سرمایه اروپایی را برای نگارش قرارداد این اوراق متقاعد کند. البته این شرکت‌ها هم به موجب قرارداد آنقدر گزاره‌های سفت و محکمی به نفع خریداران اوراق وضع می‌کنند که مصادره اموال ایران در صورت نکول اوراق میسر خواهد شد. علت این امر هم پایین آوردن نرخ سود اوراق است. اگر به لحاظ حقوقی قرارداد منافع خریدار اوراق قرضه را خیلی لحاظ نکند، قیمت اوراق کاسته شده و ایران باید عملاً نرخ سود بیشتری پرداخت کند. خریداران نیز به اعتماد اعتبار شرکت تامین سرمایه‌ای که قرارداد را نوشته است اقدام به خرید می‌کنند. اگر بنا به هر دلیلی ارزآوری ایران در آن ارز مشخص ضعیف شود و نکول رخ دهد، با حکم دادگاه بهانه مناسبی برای مصادره خواهند داشت. ما باید زمانی وارد بازار قرضه بین‌المللی بشویم که رتبه‌ای دست‌کم در سطوح A (هفت رتبه اول) دریافت کنیم. در حالی که من حدس می‌زنم رتبه کنونی ایران در سطوح B (حدود رتبه15) باشد. با توجه به عدم رتبه‌بندی ایران در سالیان گذشته قریب به یقین موفقیتی برای اوراق منتشره از جانب ایران متصور نیستم. یکی از مشکلات اساسی هم این است که حتی در صورت تعیین رتبه، ایران در شرایط کنونی به سختی خواهد توانست که در 10 جایگاه نخست رتبه‌بندی قرار بگیرد. اما در مورد اینکه آیا سود بالا می‌تواند محرک تقاضایی اوراق شود باید بگویم تعیین سود دست ایران نیست. نه در نقطه آغاز و نه در میانه راه در هیچ کجای این قضیه ایران هیچ کنترلی بر سود پرداختی خود نخواهد داشت. چرا که این اوراق در آغاز حراج شده و بازار نرخ سود آن را تعیین خواهد کرد. در طول زمان هم باز، این بازار است که نرخ سود را جابه‌جا میکند. به بیان دیگر تقاضا میزان سود را مشخص میکند و ایران توان آن را نخواهد داشت که از این ابزار به‌عنوان محرک استفاده کند.
موانع انتشار بین‌المللی اوراق برای ایران چیست؟ با توجه به محدودیت‌های بین‌المللی انتقال دلاری، به نظر شما انتشار اوراق با چه ارزی پتانسیل فروش مناسبی دارد؟
مانع اصلی همان عدم تعیین رتبه اوراق است. پس چه بهتر است که سوال کنیم مانع ایران در گرفتن یک رتبه و حتی یک رتبه خوب چیست؟ مانع ایران برای گرفتن یک رتبه مستقیماً به تحریم‌های ایالات متحده مربوط نیست. علت آن هم این است که اگرچه شرکت‌های رتبه‌بندی شرکت‌های خصوصی را در قبال دریافت مبلغی تعیین رتبه می‌کنند ولی این شرکت‌ها رتبه‌بندی دولت‌ها را مجانی انجام می‌دهند. از این حیث رتبه‌بندی ایران به عنوان ارائه یک سرویس و یک معامله با ایران محسوب نمی‌شود و لذا احتمالاً از دایره تحریم‌های آمریکا خارج باشد. مانع در عمل اینجاست که پس از جریمه‌های سنگین بانک‌های اروپایی به دلیل همکاری با کشور تحت تحریمی مثل ایران، واحد تطبیق (Compliance) بسیاری از شرکت‌های اعتبارسنجی دستورالعمل رفتار حرفه‌ای شرکت‌ها را تغییر دادند و تمامی کارمندان خود را از هرگونه معاشرت و برخورد با ایران منع کردند. در نتیجه این اتفاق تحلیل و بررسی داده‌های ایران برای این شرکت‌ها و کارمندان ایشان بسیار سنگین خواهد بود. به نوعی این‌طور میتوان گفت که دولت فدرال ایران را تحریم کرده بود ولی از جهتی هم به واسطه واحد تطبیق خود این شرکت‌های رتبه‌بندی هم ایران را تحریم کرده بودند. اکنون با رفع تحریم‌های دولت فدرال، نیاز به رفع تحریم (البته نه به آن معنای حقوقی) این شرکت‌هاست. تنها پس از تجدیدنظر واحد تطبیق است که این‌گونه شرکت‌ها میتوانند به اعتبارسنجی بپردازند. اما پس از آن هم به نظر من رتبه ایران بنا به دلایل متعددی پایین خواهد بود. یک دلیل آن رکود فعلی اقتصاد ایران است. مشکل بزرگ دیگر عدم ثبات نظام بانکی کشور است. مشکل سوم اتکای ایران به درآمدهای حاصل از فروش نفت است. چرا که یک عامل مورد توجه این‌گونه شرکت‌ها در بودجه دولت و مولفه‌های درآمدزای آن است. لذا بر اساس جمیع عوامل تصمیم می‌گیرند که رتبه دولت به چه میزان باشد. باوجود رفع تحریم‌های ثانویه، امکان بازگشت آنها به چند دلیل وجود دارد. یک دلیل شرایط انتخابات ریاست جمهوری آمریکاست و دلیل دیگر مفادی است که در متن برجام قید شده و تحریم‌ها را برگشت‌پذیر میکند. شرکت رتبه‌بندی اینها را لحاظ میکند. درصورت بازگشت تحریم‌ها ارزآوری کشور باز به دوران قبل بازخواهد گشت و این یعنی ریسک نکول بالاست. صندوق‌های پوششی هم که به اوراق قرضه ایران ابراز تمایل می‌کنند، عموماً به طمع بازگشت تحریم‌ها ابراز تمایل می‌کنند و چه‌بسا به‌واسطه آیا Hedging هیچ ریسکی ندارد؟ تملک این اوراق انگیزه لابی برای بازگشت تحریم‌ها را بیابند.
با این حال بخشی از تحریم‌های آمریکایی هنوز هم برقرارند. در رهنمودهای اداره تحریم وزارت خزانه‌داری آمریکا (Guidelines) مشاهده می‌کنیم که ذکر شده است بانک‌های غیرآمریکایی کماکان برای برخی خدمات به ایران مجاز نیستند. وقتی این موارد را می‌خوانیم عملاً مشاهده می‌کنیم که انواع و اقسام خدمات به شرکت‌های حاضر در لیست SDN ممنوع است. این لیست متمم برجام بود که برخی از بانک‌ها را مثل بانک انصار و صادرات کماکان در تحریم نگه می‌دارد. این بانک‌ها در پسابرجام هم نمی‌توانند با هیچ یک از بانک‌های اروپایی یا آسیایی مراودات داشته باشند. سپاه پاسداران نیز در این لیست قرار دارد و از آنجا که منابع حاصل از فروش این اوراق در بودجه وارد شده طبیعتاً صرف مصارف نظامی ایران نیز می‌شود. لذا خریداران این اوراق به‌نوعی تحریم‌های موجود را نقض می‌کنند. پس منابع حاصل از این اوراق نباید محل درآمد خزانه باشد. ایران باید این اطمینان را به خریداران بدهد که به هیچ‌وجه منابع حاصل از فروش اوراق به دست آنانی که در لیست SDN آمده است، نخواهد رسید. این هم یکی دیگر از موانع ایران در تامین مالی بین‌المللی به شمار می‌رود.
به نظر شما چه آپشن‌هایی را میتوان روی این اوراق تعریف کرد تا برای خریداران جذاب به نظر برسد؟
یکسری از موارد مشوق نیستند. بلکه جزیی از حداقل‌ها محسوب می‌شوند. نخست باید بگویم که این اوراق قابل انتشار به ریال نیست. این اوراق یا باید به دلار منتشر بشوند یا به یورو. انتشار این اوراق به دلار و انتقال پول آن به داخل در شرایط کنونی مشکلات خاص خود را دارد. پس ارز دلار از این دایره کنار می‌رود. تنها راه ایران انتشار اوراق به ارز یورو است. فرض کنید که ایران با ارز یورو مترصد انتشار اوراق باشد. وقتی شرکت رتبه‌بندی با هدف تعیین رتبه اوراق یورویی ایران وارد همکاری شود تا توانایی ایران در بازپرداخت یورو را اعلام کند، درآمد یورویی کشور از محل صادرات متمرکز می‌شود. باید تنوع صادراتی ایران مشخص شود که طبیعتاً برای ایران متشکل از نفت و پتروشیمی است. در گام بعدی نگاه می‌کنند که چه میزان از این صادرات به کشورهای حوزه یورو صادر می‌شود. لذا از این کانال میزان دریافتی و البته هزینه‌های یورویی کشور را تعیین و بر آن مبنا میزان ارز یورو باقیمانده جهت بازپرداخت اوراق قرضه را به دست می‌آورند و نهایتاً رتبه اوراق مشخص می‌شود. با توجه به اینکه یکی از فاکتورهای اصلی کشور نه بخش خصوصی و صنعت بلکه نفت است، رتبه ایران را شدیداً تحت تاثیر قرار خواهد داد. اگر اتکای درآمد ارزی کشور و متعاقباً اتکای بودجه دولت به نفت کم می‌شد، اثر مثبتی بر رتبه‌بندی ایران می‌گذاشت. نکته دیگری که شاید از انتشار خود اوراق سخت‌تر باشد این است که ایران بتواند با بانک‌های مختلف اروپایی وارد مذاکره شده و آنها را متقاعد کند که این اوراق با‌‌کیفیت هستند. بایستی اطمینان حاصل کنیم که روز اولی که این اوراق منتشر می‌شوند تا کشف سود شوند، تعداد بسیار زیادی مشتری وجود دارد که بر سر خرید این اوراق رقابت می‌کنند. چنین رقابتی باعث می‌شود نرخ سود کمتر بپردازیم. این امر مستلزم یک دیپلماسی اقتصادی بسیار فعال و مذاکره با بانک‌ها و صندوق‌های مختلف و تبلیغ وضعیت اقتصادی ایران البته با اسناد قوی است. نکته دیگر این است که از آنجا که خریداران این اوراق خواهان پوشش ریسک نکول اوراق هستند و از طرفی نمی‌توانند در واحد پولی ایران سرمایه‌گذاری جدی داشته باشند، اگر بتوان بانک‌ها و شرکت‌های سرمایه‌گذاری را متقاعد کرد که قراردادهای سوآپ نکول اعتباری (CDS) بر روی اوراق ایران صادر کنند، اطمینان خاطری برای سرمایه‌گذاران دیگر را فراهم می‌آورد که اوراق قرضه ایران را بخرند. موارد دیگری که میتوان در قرارداد اوراق قید کرد، Puttable بودن و Callable نبودن این اوراق است. اما این موارد را توصیه نمی‌کنم. چراکه ریسک را از خریدار اوراق به فروشنده اوراق که ایران باشد منتقل می‌کنند. طبعاً کاهش ریسک تقاضا را برای آنها افزایش داده سود را کم میکند، اما اگر در آینده بحرانی رخ داد و با مشکل مواجه شدیم، فشار مضاعفی بر ایران وارد خواهد کرد.
ایران در حال مذاکره با سه موسسه بزرگ اعتبارسنجی دنیاست. به نظر شما اعطای اعتبار اندک احتمالی بهتر است یا نداشتن رتبه اعتباری؟
هیچ‌کدام از اینها عملاً در داشتن بازارپذیری خوب برای اوراق منتشره فرقی نمی‌کند. رتبه‌بندی نشدن یا رتبه پایین داشتن تقریباً به یک اندازه بد هستند. یعنی بدون رتبه‌بندی که اصلاً بازاری نخواهد بود. اگر اوراق با درجه سفته‌بازانه هم باشد که عملاً مشتری‌های آنها محدود هستند. تنها مزیت حقیقی رتبه‌بندی شدن این است که ما درمی‌یابیم با مرز رتبه سرمایه‌گذاری یعنی رتبه دهم چقدر فاصله داریم. ثانیاً در گزارش رتبه‌بندی معمولاً اعلام می‌شود که چرا این رتبه انتخاب شده است و نکات مثبت و منفی آن چه بوده است. سپس بر مبنای آن گزارش خواهیم توانست که نخست به منظور ارتقای رتبه جهت حرکت خودمان را پیدا کنیم و سپس فاصله را تا نقطه‌ای که رتبه خوب محسوب می‌شود، پیدا کنیم. این اتفاق تنها از حیث برنامه‌ریزی کمک میکند ولی حقیقتاً هیچ‌کدام از این دو موردی که در سوال گفتید به توان قرض گرفتن ایران کمک جدی نخواهند کرد. گرفتن رتبه‌ای مثل B- تنها اندکی بهتر از نگرفتن رتبه است و این چنین رتبه‌هایی توجیه اقتصادی جذب نقدینگی در بازارهای بین‌المللی را از بین خواهد برد.
با توجه به فقدان بانک‌های اطلاعات اقتصادی مناسب در کشور و عدم رعایت استانداردهای بین‌المللی گزارشگری مالی، تا چه اندازه میتوان به تایید شرکت‌های اعتبارسنجی برای تعیین اعتبار اوراق ایرانی امیدوار بود.
این امر هم مشکل‌ساز خواهد بود. ما در سال‌های اخیر شاهد بوده‌ایم که آمار مهمی همچون رشد تولید ناخالص داخلی منتشر نشده است. یا بانک مرکزی از انتشار داده‌ها ممانعت ورزیده است. اگر وارد داده‌های جزیی‌تر بشویم اوضاع غامض‌تر هم خواهد بود. اینها همه اثرات منفی بر رتبه‌بندی خواهد گذاشت. مساله استانداردهای حسابداری آیا Hedging هیچ ریسکی ندارد؟ احتمالاً چندان به رتبه‌بندی ایران آسیب نزند چرا که پشتوانه اوراق قرضه دولتی، خزانه است. منتها شرکت‌های ایرانی که خواهان انتشار اوراق قرضه بین‌المللی هستند، اگر IFRS نباشند محال است که اعتبارسنجی آنها را رتبه‌بندی بکند. قطعاً یکی از حداقل‌ها صورت‌های مالی با زبان IFRS است. آن هم نه‌فقط برای یک سال، بلکه قبل از رتبه‌بندی شرکت‌ها باید سابقه چند سال آن را ببینند.
دیدگاه شما