سبدگردانی و پرتفوگردانی چیست؟

یعنی در نهایت شما ۶% از آن ۵۰% سود را به عنوان حق‌الزحمه به سبد گردان خود می‌دهید.

درباره خدمات بازار سرمایه الگوریتم

گروه خدمات بازار سرمایه الگوریتم هلدینگی پیشرو در ارائه خدمات مالی در بازار سرمایه ایران است که طیف وسیعی از خدمات کارگزاری، مدیریت دارایی‌ها، تأمین مالی و مشاوره سرمایه‌گذاری را به مشتریان حقیقی و حقوقی ارائه می‌دهد. این شرکت فعالیت خود را در سال 1386 آغاز نموده و دفتر مرکزی آن در تهران واقع است.

در گروه خدمات بازار سرمایه الگوریتم دانش، تخصص و تجربه را گرد هم آورده‌ایم تا به رشد هر چه بیشتر مشتریان، سهامداران و جامعه کمک کنیم. بزرگ‌ترین دارایی ما مدیران و کارشناسان خبره‌ای هستند که در محیطی پویا برای پاسخ حرفه‌ای به نیاز مشتریان تلاش می‌کنند.

مسیر الگوریتم از آغاز تا بدین جا

هسته اصلی گروه خدمات بازار سرمایه الگوریتم در سال 1386 با نام شرکت سرمایه‌گذاری آتی‌نگر سپهر ایرانیان شکل گرفت. این شرکت از ابتدا به‌عنوان بازوی کارشناسی و اجرایی گروه سرمایه‌گذاری خوارزمی در بازار سرمایه ایفای نقش نموده است. علاوه بر سرمایه¬گذاری در بازار سهام، کلیه خدمات مورد نیاز گروه شامل ارزش‌گذاری شرکت‌ها، پرتفوگردانی و ارزیابی‌های مالی و اقتصادی، کارگزاری، مدیریت تأمین مالی و . مستقیماً یا با همکاری مؤثر این شرکت صورت گرفته است.

گروه خدمات بازار سرمایه الگوریتم پس از 10 سال تجربه ارزشمند در بازار سرمایه ایران فعالیت‌های خود را از سرمایه‌گذاری و ارائه خدمات تخصصی به شرکت‌های گروه توسعه داده و با تغییر ساختار و ایجاد بسترهای عملیاتی لازم از طریق تأسیس شرکت سبدگردان الگوریتم و تملک شرکت کارگزاری آینده‌نگر خوارزمی، در قالب یک هلدینگ خدمات مالی در بازار سرمایه کشور فصل جدیدی از فعالیت خود را آغاز کرده است. این شرکت توانسته با ارائه کلیه خدمات کارگزاری، مدیریت دارایی‌ها، تأمین مالی و مشاوره سرمایه‌گذاری به مشتریان، از اعتبار مناسبی برخوردار شود و در این راستا همواره برای فراهم آوردن کارآمدترین نتایج و خلق ارزش برای مشتریان و سهامداران و کسب رضایت آن‌ها تلاش نموده است.

تخصص و تجربه مدیران و کارشناسان این گروه در کنار مالکیت 5 درصد از سهام بیمه سرمد و تأمین سرمایه سپهر، سرمایه 2000 میلیارد ریالی، ارزش دارایی‌های بیش از 25000 میلیارد ریالی، بهره‌مندی از حمایت شرکت سرمایه‌گذاری خوارزمی و ارتباطات گسترده با نظام مالی و پولی کشور زمینه ارائه خدمات حرفه‌ای و کارآمد به مشتریان را فراهم می‌آورد.

قرارداد سبدگردانی چیست؟

یکی از روش های سرمایه گذاری غیرمستقیم در بازار سرمایه، استفاده از ظرفیت شرکت های سبدگردان است؛ در واقع، افرادی که دانش و یا زمان کافی برای تحلیل و انجام معامله در بازار سرمایه را ندارند، پول خود را به این شرکت ها می سپارند و این نهادهای مالی که از سازمان بورس و اوراق بهادار مجوز دارند، اقدام به سرمایه گذاری در بخش های مختلف بازار سرمایه و تشکیل پرتفوی سرمایه گذاری برای مشتریان خود می کنند. اما سوالی که پیش می آید این است که سرمایه گذاران با چه تضمینی پول خود را در اختیار شرکت های سبدگردان قرار می دهند؟ پاسخ این سوال را باید در قرارداد سبدگردانی جستجو کرد؛ قرارداد سبدگردانی یک سند و قرارداد رسمی بین سرمایه گذار و شرکت سبدگردان است که براساس آن، 2 طرف می توانند به یکدیگر اعتماد کنند. این قرارداد، جزییات خاص خود را دارد و سرمایه گذاران در زمان منعقد کردن آن باید توجه لازم را داشته باشند.

قرارداد سبدگردانی چیست؟

همانطور که می دانید، برای رسمی شدن هر کاری نیاز داریم تا یک قرارداد بنویسیم؛ فرآیند سبدگردانی هم برای رسمی شدن، نیازمند یک قرارداد است. قرارداد سبدگردانی شکل و فرمت خاصی دارد که توسط سازمان بورس تعیین شده است. این قرارداد بین شرکت سبدگردان و شخص سرمایه گذار نوشته می‌شود.

پس از بسته شدن قرارداد، سبدگردان این اختیار را کسب می کند که برای سرمایه گذار سبدگردانی کند و معاملات مورد نظرش را انجام دهد. بنابراین، قرارداد به سبدگردان اجازه می‌دهد تا او به مدیریت منابع مالی سرمایه گذار بپردازد. قرارداد سبدگردانی جزییات منحصر به فرد خود را دارد و سرمایه گذاران پیش از بستن قرارداد بهتر است همه این موارد را بررسی کنند که در ادامه به برخی از آن ها اشاره می کنیم.

چه نکاتی در قرارداد سبدگردانی لحاظ می شود؟

قرارداد سبدگردانی بسیار مهم است؛ چراکه به هنگام پرداخت دستمزد سبدگردان، محاسبه سود و زیان ناشی از فعالیت های شرکت سبدگردان و. وجود یک سند رسمی بین سرمایه گذار و سبدگردان اهمیت خود را بیش از پیش نشان می دهد و در مواقعی که اختلاف بین سرمایه گذار و شرکت سبدگردان به وجود می آید، قرار سبدگردانی می تواند گره گشا باشد. بنابراین، جزییات و نکاتی که در متن قرارداد سبدگردانی می آید، اهمیت زیادی دارد و سرمایه گذاران باید به آن دقت کنند و در ادامه به معرفی برخی از این نکات می پردازیم.

حداقل سرمایه لازم برای سبدگردانی

همیشه برای شروع سبدگردانی به مقداری سرمایه اولیه نیاز است. این مقدار که باید از یک حداقل اولیه بیشتر باشد، سبب می‌شود تا سبدگردانی به خوبی انجام شود. هرکدام از شرکت های سبدگردان معمولا مبلغی را به عنوان حداقل سرمایه برای سبدگردانی پول های مشتریان خود در نظر می گیرند و مبالغ کمتر از آن را قبول نمی کنند.

به عنوان مثال، یک شرکت سبدگردان مبلغ 100 میلیون تومان را به عنوان حداقل سرمایه لازم برای سبدگردانی در نظر می گیرد و کسی که 50 میلیون تومان سرمایه دارد، نمی تواند از خدمات این شرکت استفاده کند.

مشخص شدن کارمزد سبدگردانی

یکی از مهمترین بخش های قرارداد، کارمزد در نظر گرفته شده برای خدمات شرکت سبدگردان است. مبلغ و درصد تعیین شده برای کارمزد شرکت سبدگردان، اعداد و ارقام مختلفی است و هرکدام از شرکت ها متناسب با سابقه کاری و استراتژی خود، مبالغ مختلفی را در قرارداد سبدگردانی درج می کنند؛ اما به طور کلی، کارمزد سبدگردانی درصدی از سود سبد است. البته، این سود معمولا همان اختلاف و مازاد سود حاصل شده از سبدگردانی نسبت به سود بانکی است. اگر این سود کم‌تر از سود بانکی باشد، کارمزدی از سبدگردان دریافت نمی‌شود. پس کارمزد با توجه به بازدهی به دست آمده از سبدگردانی حاصل می‌شود. هر چقدر آورده و یا همان سرمایه اولیه مشتری از حجم مشخصی بیشتر باشد، درصد کارمزد کمتری از او گرفته می‌شود.

نکته: توجه داشته باشید که استراتژی و اهداف در نظر گرفته شده توسط شرکت سبدگردان می تواند نوع محاسبه کارمزد و درصد آن را تغییر دهد و با توجه به سودسازی این شرکت برای مشتریان خود، معمولا درصد کارمزد نیز تغییر می کند و در قرارداد سبدگردانی حتما بایستی بندهای مربوط به کارمزد شرکت سبدگردان به خوبی مطالعه شود.

شروط و یا محدودیت هایی که سرمایه گذار در انجام معاملات برای سبدگردان تعیین می‌کند

سرمایه گذار می‌تواند در فرآیند سبدگردانی محدودیت هایی برای شرکت سبدگردان در نظر بگیرد. به عنوان مثال، شرط کند که سبدگردان بر روی صنعت و یا شرکت خاصی سبدگردانی نکند و یا فقط در صنایع و شرکت‌هایی که او تمایل دارد، سبدگردانی را محدود کند. این محدودیت‌ها به صورت رسمی در قرارداد ذکر می‌شوند.

نحوه گزارش دهی سبدگردان به سرمایه گذار

سبدگردان موظف است بازدهی سبد اختصاصی را در دوره های زمانی روزانه، هفتگی، ماهانه و سالانه و بازدهی سالانه شدە هرکدام از دوره هایی که کمتر از یک سال است را مطابق دستورالعمل تاسیس و فعالیت سبدگردان، محاسبه و حداکثر تا روز کاری بعد از پایان هر دوره از طریق سایت اینترنتی خود صرفا در اختیار سرمایه گذار قراردهد. در واقع به ازای هر سبد، یک حق دسترسی نرم افزاری داده می شود و در نرم افزار رسمی شرکت سبدگردانی، تمامی اطلاعات و آمار مربوط به بازدهی سبد و همچنین جزئیات سرمایه گذاری و معاملات سبد موجود است؛ بنابراین، سرمایه گذار همیشه می‌تواند از بازدهی سرمایه گذاری باخبر شود.

نظارت بر کار سبدگردانی

هر پرتفوی یا سبد یک امین دارد و یک موسسه حسابرسی وظیفه نظارت بر سبد را به عهده می گیرد. در واقع، امین سبد یک نقش نظارتی دارد و او با دسترسی به نرم افزار سبدگردانی، مسئولیت کنترل قوانین سبدگردانی را بر عهده دارد. در صورتیکه سبدگردان از قوانین تخطی کند، موارد تخطی به صورت نامه ای کتبی در اختیار سازمان بورس و اوراق بهادار قرار می‌گیرد تا با سبدگردان برخورد قانونی شود.

مدت قرارداد سبدگردانی

یکی دیگر از نکات مهم در قرارداد سبدگردانی، مدت قرارداد است. معمولا بیشتر قراردادهای سبدگردانی یک ساله هستند. برای بدست آمدن یک سود حداکثری نیز، سهام های پرسودی انتخاب می‌شوند که با دیدگاهی میان مدت نگهداری می‌شوند. با بستن یک قرارداد یک ساله، ریسک عملیات کم می‌شود و احتمال سودآوری افزایش می یابد. هرچند که سرمایه گذار می‌تواند طی قرارداد، میزان سرمایه خود را سبدگردانی و پرتفوگردانی چیست؟ بیافزاید، آن را کم کند و یا قراردادش را فسخ نماید. بنابراین، به هنگام تدوین قرارداد باید مدت آن لحاظ شود.

پایان قرارداد سبدگردانی

اگر مدت قرارداد به پایان برسد و قرارداد هم تمدید نشود، سبدگردان حق هیچ تغییری در سبد را ندارد. او موظف است تا طی دو روز کاری، وجوه سبد را به سرمایه گذار تقدیم کند و در صورتیکه سرمایه گذار نمی‌خواهد دارایی های سبد به فروش برسند، باید این دارایی‌ها را به وی تحویل دهد.

نکات مربوط به سود مجامع، اوراق مشارکت و. در قرارداد درج شود

یکی دیگر از نکات مهمی که باید در قرارداد سبدگردانی لحاظ شود، مربوط به همین موضوع است؛ در واقع سود سهام، سود اوراق مشارکت، سهام جایزه، سود سایر اوراق بهادار، برگه های حق تقدم و به طور کلی همه منافع و مزایای دارایی های سبد اختصاصی به سرمایه گذار تعلق دارد و به عنوان بخشی از سبد اختصاصی وی محسوب شده و موضوع قرارداد در مورد آن ها اجرا می شود. سبدگردان در طول مدت قرارداد و در صورت تمدید تا پایان مهلت در نظر گرفته شده، از جانب سرمایه گذار وکالت و وظیفه دارد که این منافع و مزایا را دریافت کند و به سبد اختصاصی اضافه نماید.

جمع بندی

در این مقاله در مورد قرارداد سبدگردانی توضیح دادیم و به نکات مهمی در این رابطه اشاره کردیم. اگر شما نیز سبدگردان مناسبی را انتخاب کرده‌اید، باید برای شروع کار یک قرارداد قانونی سبدگردانی داشته باشید. از طریق این قرارداد است که کد بورسی سبدگردانی اختصاصی شما صادر می‌شود. با این قرارداد به سبدگردان اجازه می‌دهید تا به مدیریت بهینه پرتفوی شما بپردازد و سبدی مناسب با دارایی‌ها، اهداف، بازدهی و ریسک مورد نظرتان تشکیل دهد. بنابراین، به هنگام تدوین قرارداد باید به نکاتی مانند حداقل سرمایه مورد نیاز برای سبدگردانی، کارمزد شرکت سبدگردان، نحوه گزارش دهی شرکت مذکور به مشتریان و. توجه شود.

سبدگردانی چیست و چگونه انجام می‌شود؟

سبدگردانی یکی از مفهوم‌های جالب در بازار سرمایه است. به زبان ساده می‌توان سبدگردانی را این‌گونه تعریف کرد: «سپردن سرمایه به فردی به نام سبدگردان که او مسئولیت مدیریت سهام سرمایه‌ گذار را بر عهده می‌گیرد و با استفاده از دانش و تجربه‌اش سهم‌های گوناگون را خرید و فروش می‌کند.» نام دیگر سبدگردانی «مدیریت پرتفو» است. سبدگردان‌ها افرادی با تجربه و سبدگردانی و پرتفوگردانی چیست؟ کارشناس حرفه‌ای بازار بورس هستند که بر اساس ویژگی‌های سرمایه گذار مانند سطح ریسک‌پذیری و میزان سرمایه، سبدی مناسب او تشکیل می‌دهند و مرتب آن را مدیریت می‌کنند.

کدام شرکت سبدگردانی از بقیه بهتر است؟

بسیاری از سرمایه‌گذاران به دنبال این هستند که بهترین شرکت سبدگردانی را پیدا کنند. در این باره باید بگوییم که شرکت‌های سبدگردانی در بازه‌های متفاوت، عملکردهای مختلفی دارند. گاهی یک سبد گردان بسیار خوب کار می‌کند اما در بازه‌ای دیگر بازده پایینی دارد. توصیه ما در خانه سرمایه این است که قبل از کار کردن با هر شرکت سبدگردان از آنها در مورد روند بلند مدت سودآوریشان حداقل در یک بازه پنج ساله سوال کنید. همچنین حتما خودتان هم دید بلندمدتی نسبت به سرمایه گذاری در بازار بورس داشته باشید. بازار سرمایه جای سرمایه گذاری کوتاه مدت نیست. بدون تردید، سرمایه‌ گذاری بلند مدت در بازار بورس و زیر نظر یک سبدگردان یا مشاور سرمایه گذاری حرفه‌ای نتیجه‌ای بسیار مطلوب‌تر از سایر بازار‌های سرمایه گذاری خواهد داشت.

شرایط سبدگردانی در خانه سرمایه با همکاری شرکت سبدگردان چگونه است؟

• قرارداد یک ساله است و امکان فسخ قرارداد در این مدت وجود دارد.
• سود سبدگردان ۲۰% از سود حاصله برای سود‌های بالای ۲۰% است.
• قرارداد در شرکت سبدگردانی تحت مجوز سازمان بورس بسته خواهد شد.

لیست شرکتهای سبدگردان

ردیف	نام شرکت	تلفن دفتر مرکزی	سایت
۱	کاریزما	۸۸۴۸۲۱۳۳-۳۵	www.sgc.co.ir
۲	آسمان	۸۸۷۰۰۳۷۷	www.asemanpmc.com
۳	سرمایه ایرانیان	۸۸۲۱۵۲۱۶	www.shassa.com
۴	هدف	۸۸۴۸۰۳۲۰-۱	www.hadafwm.ir
۵	آرمان اقتصاد	۸۸۸۶۱۴۶۸	www.armanamc.ir
۶	پاداش سرمایه	۸۸۷۲۴۸۰۳	www.padashsarmayeh.com
۷	سبدگردان نوین نگر آسیا	۲۶۴۰۳۳۷۸	www.novinnegarasia.com
۸	الماس	۸۸۰۴۴۸۳۶	http://www.almasam.com
۹	تصمیم نگار ارزش آفرینان	۸۸۰۶۱۳۵۰	http://www.tasmimnegar.ir/fa
۱۰	سرآمد بازار	۸۸۹۷۶۰۰۱	www.saramadam.com

سوالات متداول در مورد سبدگردانی

آیا می‌توانید مثالی از نحوه دریافت کارمزد سبدگردانی بزنید؟

مثال اول: سبدگردانی با یک میلیارد سرمایه: به عنوان مثال، شما با سرمایه یک میلیارد تومانی با سبد گردان قرارداد می‌بندید. پس از یک سال، در بازار بورس ۵۰% سود می‌کنید و پول شما به ۱٫۵ میلیارد می‌رسد. سبد گردان ۲۰% اولیه سود (از ۵۰% سود یکساله) را کنار می‌گذارد. ۳۰% از سود باقی می‌ماند و از این مقدار ۲۰% از ۳۰% را به عنوان حق الزحمه بر می‌دارد. اینگونه که ۲۰% ضرب در ۳۰% مساوی می‌شود با ۶% از سود شما در این مدت.

یعنی در نهایت شما ۶% از آن ۵۰% سود را به عنوان حق‌الزحمه به سبد گردان خود می‌دهید.

مثال دوم: شما ۱ میلیار پول دارید و به دلیل شرایط نه چندان مطلوب بازار بورس، سبد گردان شما برای یک سال ۱۵% سود می‌کند. چون سود شما کمتر از ۲۰% است در نتیجه سبد گردانی سبدگردانی و پرتفوگردانی چیست؟ هیچ مبلغی را به عنوان سود از شما نخواهد گرفت.

آیا تضمینی برای سبد گردانی وجود دارد؟

خیر اصلا. سازمان بورس نه به ما بلکه به هیچ شرکت سبد گردانی و شخصی اجازه تضمین سود نمی‌دهد. انجام این کار، کاملا غیر قانونی است. البته در مواردی خاص مثل صندوق‌هایی که تضمین سود می‌کنند (مقاله صندوق های سرمایه گذاری را مطالعه کنید) امکان این کار وجود دارد. ولی سود آنها در محدوده سود بانکی است. فردی که تمایل به سبد گردانی دارد باید با علم به عملکرد خوب سبدگردان، شناخت او و همچنین قبول وضعیت و شرایط بازار بورس اقدام کند.

آیا سبد گردان در زیان سهیم است؟

پاسخ منفی است. زیرا این مورد نیز از سوی سازمان بورس مجوز ندارد. فرض بر این است که فرد با درک ریسک‌های بازار بورس، سبدگردان مناسب خود را انتخاب می‌کند.

پرتفوگرداني در بازار بورس چيست؟

قبل از اين موضوع به بررسي صندوقها با ريسك پايين ، سرمايه دلخواه و سود تقريبا كمتر و سبدگرداني با ريسك بالاتر، سرمايه بالاو سود بالاتر پرداختيم.
فرض كنيد شما سرمايه حداقلي براي خدمات سبدگرداني نداريد و از طرفي خودتان هم تخصص و زمان كافي سبدگردانی و پرتفوگردانی چیست؟ براي فعاليت در بازار نداريد و در نهايت دنبال سودي بالاتر از صندوقها هستيد و مايليد براي سودهاي بالاتر كمي ريسك كنيد.

✅چه پيشنهادي براي شما مناسب است؟
پاسخ خدمات پرتفو گرداني است ، در خدمات پرتفو گرداني ، پرتفو گردان كه فردي متخصص و تحليلگر بازار سرمايه است ، با شما قراردادي شفاهي مي بندد كه با سرمايه شما در بازار سهام خريد و فروش نمايد و از سود حاصله مبلغي را (طبق توافق) به عنوان حق الزحمه دريافت نمايد .

⚠️خوب اينجا چند ايراد وجود دارد:
آيا يك توافق شفاهي قابل اتكاست؟ ⁉️
خير اما نكته ي مهمي در اينجا وجود دارد ، در پرتفو گرداني فرد پرتفو گردان با نام كاربري و رمز عبور شما كه در ابتداي توافق در اختيارش قرارداده ايد به خريد و فروش سهام از طرف شما اقدام مي نمايد، دراين خريد و فروشها تمامي عمليات مالي در حساب بانكي شما رخ مي دهد به طور مثال اگر سهمي را بفروشد و در خواست وجه از كارگزار نمايد اين پول به حساب شما واريز مي شود كه صاحب حساب هستيد نه پرتفو گردان .
نكته ي بعدي اين است كه شما در پرتفو گرداني خوب است اطلاعاتي از بازار سرمايه داشته باشيد و مرتبا هر روز خريد و فروشهاي انجام شده را رصد كنيد و عملكرد پرتفو گردان را مرتبا بازبيني كنيد.
در واقع از نظر مالي اين پرتفو گردان است كه بايستي به شما اعتماد كند ، به طور مثال پرتفو گرداني با شما توافق مي كند كه تا ٢٠درصد سود سالانه روي سرمايه تان هيچ حق الزحمه اي دربافت نكنز و در صورتي كه ظرف يك بازه ي يكساله بيش از ٢٠ درصد براي شما سود ايجاد نمود مثلا ٤٥درصد، ٢٥ درصد باقيمانده را به نسبت ٣٠ به ٧٠ تقسيم نموده و پرتفو گردان ٣٠ درصد از مبلغ سود بالاي ٢٠ درصد را به عنوان حق الزحمه دريافت نمايد ، خوب تمامي سود ناشي از سهام به حساب شما واريز شده است و اين شما هستيد كه بايستي پس از محاسبه ي سود ، حق الزحمه ي پرتفو گردان را بپردازيد.
در كل روش پرتفو گردان عليرغم استقبالي كه از آن مي شود ، گزينه ايست كه بايستي به دقت انتخاب شود ، رزومه ي كاري، عملكرد قبلي و تمام ملاحظات هم كه باشد و حتي با وجود اينكه تمامي عمليات مالي در حساب شماست ، باز هم عملكرد پرتفوگردان ممكن است موجب زيان سرمايه گذار شود .
پس هميشه خدمات پرتفوگرداني را از كارگزاران معتبر و با مشورت با مدير معاملات يك كارگزاري و فعالان بازار انتخاب نماييد و اگر شناختي نداريد سراغ اين روش نرويد.

✅ويژگيهاي پرتفو گرداني چيست؟

ويژگي پرتفو گرداني بسيار مشابه خدمات سبدگرداني است به جز حداقل سرمايه لازم كه در پرتفو گرداني بسته به پرتفو گردان تا ٢٠ ميليون تومان هم امكان پذير است.

✅ريسك و بازدهي سبد گرداني چگونه است ؟
ريسك سبدگرداني از سرمايه گذاري در صندوق بيشتر است و مشابه سبد گرداني است ، با اين تفاوت كه اكثر قراردادهاي پرتفو گرداني شفاهي است و همچنين حداقل سرمايه لازم در اين روش بسيار كمتر است .

⚠️هيچگاه به پرتفو گردان خود صد درصد اتكا نكنيد و خريد و فروش سهامتان را بصورت روزانه چك كنيد، و در انتخاب پرتفوگردان خود دقت كنيد.⚠️

✅چگونه در سبدگردانی سرمایه‌گذاری کنیم؟
برای دریافت این خدمت، كافيست با يك پرتفو گردان متخصص و متعهد آشنا شويد

✅چگونه از وضعیت معاملاتي و خريد و فروشهاي سهام حساب خود مطلع شویم؟
شما مي توانيد در هر زمان بصورت آنلاين وضعيت حساب معاملاتي و خريد و فروشهاي سهام را مشاهده نماييد.

محاسبه NAV شرکت های سرمایه گذاری

در مقالات پیشین در رابطه ارزش گذاری به نسبت p/e توضیح دادیم و چند مثال را هم بررسی کردیم.

سراغ ارزش گذاری شرکت‌های سرمایه‌گذاری یا همان بحث navمیرویم که در واقع این روش ویژه شرکت‌های سرمایه‌گذاری صندوق های سرمایه گذاری، شرکت های هلدینگ (شرکتهای هلدینگ کمی عظیم تر از شرکت‌های سرمایه‌گذاری هستند) و ویژه شرکت هایی است که در امر سرمایه گذاری و پرتفو گردانی و سبدگردانی فعالیت می‌کنند است. محاسبه NAV یکی از ملاک‌های ارزیابی عملکرد صندوق‌ها در نظر گرفته می شود. سرمایه‌گذاران با خرید واحدهای سرمایه‌گذاری در دارایی‌های صندوق سهیم می‌شوند.

این روش بسیار ساده است و خیلی راحت می توانید از آن استفاده کنید اما برای اینکه این روش را یاد بگیرید و بتوانید ارزش شرکت‌های سرمایه گذاری را خیلی سریع برآورد کنید نیاز است که حداقل ۵-۴ شرکت را به عنوان مثال انتخاب کنید و اینکه تمرین کنید، محاسبه nav شرکت‌ها را ببینید برای این شرکت ها چگونه محاسبه می شود.

گفتیم که nav ویژه شرکت‌های سرمایه‌گذاری است. برای مثال در اینجا یک شرکت سرمایه گذاری مثل نماد وتوشه که اسم شرکت سرمایه گذاری پارس توشه است را بررسی می کنیم.

این شرکت بیشتر در زمینه لوازم خانگی برقی فعالیت می کند.

شرکت‌‌های سرمایه‌گذاری جدا از عده ای معدود مابقی سبدگردانی و پرتفوگردانی چیست؟ عمدتاً در صنعت خاص سرمایه‌گذاری می‌کنند. بعضی‌ها در صنعت پالایشگاهی سرمایه‌گذاری می‌کنند بعضی ها ویژه صنعت پتروشیمی هستند و بعضی‌ها هم در صنعت خودرو سازی برخی هم در صنعت انبوه سازی و ساختمان سازی فعالیت می کنند. هر شرکت سرمایه‌گذاری، پایه فعالیتش را در زمینه ای قرار داده و در آن صنعت سرمایه‌گذاری می‌کند.

شرکت پارس با نماد “وتوشه” قیمتی که در ۲۱ اردیبهشت ماه معامله می شد ۲۴۴۸ ریال بوده و می خواهیم بررسی کنیم که این قیمت ۲۴۴۸ ریال ارزش سرمایه گذاری در این شرکت را دارد یا ندارد!؟

طبیعتاً باید به سراغ محاسبه ارزش ذاتی سهام آن شرکت برویم. اما اصلاً نسبت P/E که قبلا توضیح دادیم برای شرکت‌های سرمایه‌گذاری کاربردی ندارد. یعنی شما نمی‌توانید بگویید برای شرکت سرمایه گذاری نسبت p/e اش را حساب کنید و مثلاً عددn باشد و به سراغ سرمایه گذاری در آن شرکت بروید. بر اساس یک سری استانداردهای حسابداری و اینکه آن سود ممکن است مشکلاتی داشته باشد که با استفاده از نسبت p/eبه آسانی نتوان از آن استفاده کرد اما یک تعداد خیلی اندکی از شرکت های سرمایه گذاری هستند که این نسبت P/E برای آنها هم کاربرد دارد ولی سعی کنید در صنعت سرمایه گذاری از نسبت P/E استفاده نکنید.

برای اینکه ببینیم ارزش ذاتی سهام این شرکت (وتوشه ) چه عددی هست باید به سراغ navبرویم.

NAV مخفف کلمه Net Asset Value است یا ارزش خالص دارایی ها می باشد. ما رویکردهای مختلفی برای ارزش گذاری سهام داریم. برای مثال رویکرد ارزش گذاری مبتنی ‌بر دارایی‌های آن شرکت. برای آشنایی بیشتر می توانید مقاله ” NAV چیست ” را مطالعه نمایید.

رویکرد ارزش گذاری مبتنی ‌بر شرکت یعنی چی؟

یعنی اگر بخواهیده ارزش یک شرکت را حساب نمائید روی ترازنامه آن شرکت در قسمت دارایی‌ها می توانید ببیند در واقع شرکت چه دارایی‌هایی را تحت تملک خود دارد و آن دارایی‌ها را ارزش گذاری می کند.

در نسبت P/E هم میزان سودآوری شرکت را بررسی میکردیم و با استفاده از آن سود آوری که شرکت داشت می‌گفتیم ارزش سهام این شرکت چقدر است. فارغ از آنکه آن شرکت چقدر دارایی داشته یا چقدر بدهی.

اما درNAV در رویکرد مبتنی بر دارایی، مستقیم به سراغ ترازنامه میرویم و می‌خواهیم سمت راست ترازنامه را بررسی کنیم که چه اوضاعی دارد. رویکردهای مبتنی بر دارایی یکی از روش‌های شروع انحلال یا روش نقد شوندگی است که عموماً برای شرکت‌هایی که در مرز ورشکستگی و منحل شدن قرار دارند استفاده می‌شود.

مورد بعدی ارزش جایگزینی است:

که خب می‌خواهیم بگوییم اگر شرکتی را مجدد بخواهیم تاسیس کنیم و به بهره‌برداری برسانیم و شرکتی مثل شرکت فعلی شود، ما چقدر باید سرمایه گذاری کنیم!

اما روش خالص ارزش دارایی‌ها :

یا به اختصار به آن nav ‏ می‌گویند. برای شرکت‌های سرمایه‌گذاری کاربرد دارد و بر ترازنامه آن شرکت و سمت راست ترازنامه، قسمت داراییها زوم می کند. می خواهد ببیند ارزش خالص دارایی‌ها چقدر است. این اصطلاحات شاید یکسری اصطلاحات پیچیده و سرسخت و اصطلاحات بزرگی باشند اما وقتی وارد محاسباتش می شوید می بینید که محاسباتش خیلی آسان و بسیار کاربری است.

برای محاسبه NAV باید ارزش روز دارایی‌های آن شرکت را منهای ارزش روز بدهی‌های شرکت کنیم به این روش خالص داراییهای شرکت می‌گویند.

NAV = بدهی‌ها – ارزش کل دارایی‌ها

ارزش روز دارایی ها را حساب می کنیم نتیجه آن (ارزش روز دارایی ها منهای ارزش روز بدهی) طبق قاعده حسابداری که در ترازنامه گفتیم ارزش روز حقوق صاحبان سهام می‌شود. یعنی ارزش روز مایملک چیزی که برای سهامداران از آن شرکت می ماند در واقع می شود ارزش ذاتی آن شرکت یا ارزش ذاتی سهام شرکت.

Nav یعنی ارزش روز دارایی ها منهای ارزش روز بدهی ها.

در اینجا ترازنامه یک شرکت سرمایه گذاری را مثال می زنیم. شرکت پارس توشه که میخواهیم nav اش را حساب کنیم. در این ترازنامه که شبیه یه حرف T بزرگ انگلیسی هست و سمت راست آن دارایی‌های شرکت را به شما نمایش می دهد سمت چپ آن هم در واقع بدهی‌ها و حقوق صاحبان سهام آن شرکت را نمایش می دهد.

اما در دارایی‌ها جمع دارایی‌های این شرکت برای یک دوره جاری برابر با ۳,۵۲۳,۵۲۴ (میلیون ریال) یا ۳۵۲ میلیارد تومان است.

۳۵۲ میلیارد تومان منهای جمع بدهی‌های این شرکت که حدود ۴۶ میلیارد تومان است می شود nav شرکت. اما این اعداد گفتیم در ترازنامه اعداد تاریخی هستند و ارزش روز نیستند.

در شرکت سرمایه‌گذاری را اگر نگاه کنیم، از ۳۵۲ میلیارد تومان دارایی جاری شرکت، ۲۹۰ میلیارد تومان دارایی‌های غیرجاری اش و بیش از ۶۰ میلیارد تومان دارایی های جاری است. خب نزدیک به ۹۰ درصد این جمع دارایی‌ها وابسته به دارایی‌های غیر جاری است.

از این ۲۹۰ میلیارد تومان ۲۸۲ میلیارد تومان سرمایه گذاریهای بلندمدت شرکت است. در واقع این سرمایه گذاریهای بلندمدت شرکت همان پرتفوی شرکت است که در این ترازنامه شما مشاهده می کنید

سرمایه گذاریهای بلندمدت پرتفوی، سهامی هست که ممکن است ۱۰۰ تا یا ۲۰۰ تا یا ۲۵۰ عدد شرکت سهام شان را خریداری کرده باشند. خب سرمایه گذاریهای بلندمدت را در این ترازنامه بخش کمی از دارایی جاری را به خود اختصاص داده است اما خیلی راحت می توانید ارزش روز آنها را حساب کنید.

به فرض اگر سهام پارس خزر را خریده یا اصلاً شرکت را ایجاد کرده باشد، هر سهم پارس خزر برایش مثلا ۱۰۰ تومان تمام شده است. شما می توانید به سایت tsetmcمراجعه کنید و ببینید ارزش روز سهام پارس خزر چه عددی هست. خیلی راحت می توانید ارزش روز دارایی هایش را حساب کنید.

شما طبیعتاً اگر در بازار سهام فعالیت داشتید یا این که تمایل داشتید فعالیت کنید، پرتفوی تشکیل می دهید. روز اولی که این پرتفوها را میخواهید تشکیل دهید به طور مثال ۱۰ میلیون تومان سرمایه می‌گذارید و این پورتفوی را تشکیل می دهید، بعد از یک ماه ، میخواهید ببینید که ارزش روز دارایی شما چقدر می باشد! چه کار باید کرد ؟

پرتفوی را که یک ماه پیش خرید بودید و ۱۰ میلیون هم سرمایه‌گذاری کرده بودید حالا بعد از این یک ماه ارزیابی می‌کنید که ببینید آن ۱۰ میلیون شما چقدر شده و ارزش روز آن چه عددی هست. در ترازنامه آن ۱۰ میلیون ثبت می‌شود اما شما دنبال این هستید که آن پرتفوی ۱۰ میلیونی که تشکیل دادید ارزش امروزش چه عددی است، یا مثلا ۱۱ تومان شده است یا ۹ میلیون و ۵۰۰ تومان شده.

در شرکت‌های سرمایه‌گذاری هم همین است. سرمایه‌گذاری‌های بلندمدت را در صورت وضعیت پورتفوی شرکت مورد نظر، بررسی می کنیم که ارزش این پورتفو اکنون چه عددی هست. در واقع شما می توانید حتی در صورت های مالی و ترازنامه آن شرکت یادداشت های توضیحی که در گزارش حسابرسی شده آمده را بینید که سرمایه گذاریهای بلندمدت شرکت از چه شرکت هایی تشکیل شده است.

اما چرا برای شرکت‌های سرمایه‌گذاری فقط از nav استفاده می شود؟

خب به راحتی می توانید ارزش روز دارایی های ارزش روز دارایی‌ها در شرکت‌های سرمایه‌گذاری که کارشان سرمایه گذاری و خرید و فروش سهام هست را محاسبه کنید. چون حداقل ۷۰ یا ۸۰ درصد دارایی‌ها و سهامی هستند که قیمت روز شان مشخص است و خیلی راحت می توانید به سایت سبدگردانی و پرتفوگردانی چیست؟ tsetmc مراجعه کنید و قیمت روز دارایی‌های پرتفوی آن شرکت را ببینید که چقدر است.

اما برای یک شرکت تولیدی مثل فولاد مبارکه دارایی‌های آن شرکت چه هست؟ مثل یک کارخانه هست، یک زمین است، یک دفتر مرکزی در تهران دارد، خب اینها ارزش روزشان را به راحتی نمی شود حساب کرد شما چه طور می‌خواهید به راحتی ارزش روز کارخانه فولاد مبارکه را حساب کنید؟ خب طبیعتا این یا نشدنی است یا اگر این کار را بتوانید انجام دهید برآورد تان ممکن است خیلی با واقعیت انحراف داشته باشد، در واقع اینجا در ارزشی که شما حساب می کنید ممکن است بحث قضاوتی پیش آید و انحراف آن با واقعیت خیلی زیاد شود به همین خاطر می گویند بیشتر nav ، برای شرکت‌هایی استفاده می شود که ارزش روز دارایی شان را خیلی راحت می شود حساب کرد.

از این بحث که بخواهیم بگذریم برای ارزش روز بدهی، ما معمولاً در ترازنامه همان جمع بدهی ها را در نظر می گیریم که در ترازنامه هست.

اما ارزش روز دارایی را بخواهید حساب کنید منهای ارزش روز بدهی می‌شود ارزش روز حقوق صاحبان سهام.

پس در ترازنامه حقوق صاحبان سهام را استخراج می کنیم بعد یک سری آیتم ها را به این عدد حقوق صاحبان سهام اضافه می کنیم یا از آن کسر می کنم این فرایند محاسبه nav هست تا اینکه مبلغ حقوق صاحبان سهام به روز و آپدیت شود.

نکته ای که باید درنظر داشته باشید این است که NAVتنها ملاک ارزیابی کامل عملکرد یک صندوق سرمایه‌گذاری نیست و باید مواردی مثل بازده و ریسک صندوق نیز در نظر گرفت و بعد از مقایسه آن‌ها با شاخص بورس و دیگر صندوق‌های مشابه، سرمایه‌گذاری انجام شود.